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A股公司上半年偿债水平“曝光”:食品饮料最佳,房地产最难

编辑/2019-09-03/ 分类:科技资讯/阅读:
随着中报披露收官,A股公司上半年的偿债水平情况浮出水面。据《红周刊》记者统计发现,从盈利能力来看,上市公司上半年整体净利润同比增长均值远高于去年同期,整体负债水平同比下降。具体到行业,A股中权重较大的行业却出现了明显的分化现象。其中,食品饮 ...
  随着中报披露收官,A股公司上半年的偿债水平情况浮出水面。据《红周刊》记者统计发现,从盈利能力来看,上市公司上半年整体净利润同比增长均值远高于去年同期,整体负债水平同比下降。具体到行业,A股中权重较大的行业却出现了明显的分化现象。其中,食品饮料和计算机行业的资产负债率仍处于低位,而与之形成对照的是,房地产行业的资产负债率创下了近4年以来的新高。

  在房地产行业内,结合销售毛利率来看,万泽股份等多只销售毛利持续增长的个股,其偿债压力不大。另外,梅雁吉祥、民生控股、方直科技等个股的资产负债率也处于历史低位。但*ST德奥、坚瑞沃能、商业城等多只个股的负债水平远远超过了目前的市场均值,并且在这些个股中,*ST个股居多,其中*ST莲花已连续4年“资不抵债”。

  上市公司整体偿债水平提升?食品饮料、计算机领跑

  伴随着8月31日过完,上市公司的“中期报告会”也意味着结束了。相比去年同期,上市公司整体的盈利能力有了明显提高。数据显示,上市公司去年同期的净利润累计约为2.00万亿元,平均为5.43亿元。而今年同期的净利润累计约为2.14万亿元,较去年增长0.14万亿元;并且今年的净利润平均为5.82亿元,较去年增长0.39亿元。

  相对于去年负债高企的情况,以上公司的负债水平有所下降。统计数据显示,上市公司去年上半年资产负债累计约为197.20万亿元,总资产约为235.05万亿元,整体资产负债率为83.90%。到了今年同期,虽然上市公司整体资产负债略有上升,到达216.06万亿元,但总资产也有所增长,为258.00万亿元。整体来看,今年上半年上市公司的资产负债率为83.74%,较去年下降0.16个百分点。

  与此同时,据《红周刊》记者梳理,截至今年上半年结束,沪深两市共有162家公司的资产负债率超过83.74%的均值,其中*ST德奥最高为206.06%。并且在在这162只个股中,尚有35只个股的资产负债率超过了100%,而除了坚瑞沃能、商业城等10只个股外,其余26家公司均为ST股。需要注意的是,在这些公司中,*ST莲花的资产负债率已连续4年超过100%。或是受此影响,*ST莲花股价由2015年时的10.50元/股高点跌至现今的每股1元多,跌幅逾80%。

  分行业来看,今年上半年,计算机行业的资产负债率为41.55%(按整体法计算,下同),在申万28个一级行业中排第26位(由高到低排序)。从其历史表现来看,其资产负债延续了较低的水平。

  在计算机行业的213只个股中,仅有*ST凯瑞、*ST工新和*ST中安等4只个股的资产负债率超过83.74%的均值,其余的209只个股均处于均值以下,尤其是除方直科技、兆日科技之外,每日互动、朗科科技、飞天诚信等15只个股的资产负债率均在10%以下。

  比计算机行业表现更优的是食品饮料行业,今年上半年资产负债率仅为33.64%。其实,食品饮料行业一直是资产负债率最低的行业。并且仅有*ST莲花(123.18%)等两家公司的资产负债率在A股整体均值83.74%之上。

  房企整体负债率连续4年走高? 逼近“警戒线”

  上市公司整体负债水平的提升,并没有帮助长期高负债的如银行、非银金融、房地产三个行业有所改善。相比银行和非银金融的负债表现长期稳定,房地产行业的资产负债率却在过去4年来连续上行,已由当初的76.54%上升至80.51%。

  那么,房地产行业如此的资产负债率表现是否突破其合理区间?接受《红周刊》记者采访的易居研究院智库中心研究总监严跃进表示,房地产行业的资产负债率是要高于绝大多数行业的,其资产负债率的正常浮动区间大约在75%~85%,目前的表现属于合理偏高。

  具体来看,房地产行业中有90只个股的资产负债率在75%以下,有39只个股处于75%~85%之间,余下的13只个股则超过了85%的“警戒线”,尤其*ST华业已高达123.69%。

  严跃进还指出,房地产的负债水平之所以持续走高与行业销售情况密不可分,因为近几年楼市遇冷,导致房企债务压力增大。

  据记者统计发现,销售毛利率较高的房企中,资产负债率普遍较低。数据显示,上半年末,销售毛利率排在前十位的房企中,资产负债率均在70%以下,其中阳光股份的销售毛利率为94.29%,为目前房企销售毛利率排行榜的最高值,其资产负债率为42.41%。值得一提的是,自2016年至今,排在第三位的万泽股份,其销售毛利率出现了连续增长(见附表)。

  附表 近3年销售毛利率连续增长的房企    数据来源:Wind

  另外,据世联行发布《2019年上半年房地产市场报告》中的数据显示,房地产行业未来将面临巨大的偿债压力。据其统计,截至2019年6月31日,房地产行业未到期的境内外债券规模超过3.6万亿元,其中,今年三季度债券到期规模将创下近几年的新高(见附图)。若对债务的年化利息做粗略测算,房地产行业每年也须支付逾2300亿元的利息。

  对于房企该如何化解债务压力,严跃进表示,房企未来应采取积极的去库存措施,比如以价换量、降价促销等。或许只有这样,才能为房地产行业资产负债率的下行提供可能。

  附图 房地产行业境内外合计债券到期情况(单位:亿元)    资料来源:世联行
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